Naslov
Oblikovanje strukture kapitala i identifikacija ograničenja financiranja hrvatskih poduzeća
(Capital structure design and identification of financial constraints on Croatian companies)

Autori
Pecina, Ena

Vrsta, podvrsta i kategorija rada
Ocjenski radovi, doktorska disertacija

Fakultet
Ekonomski fakultet

Mjesto
Zagreb

Datum
14.03

Godina
2018

Stranica
398

Mentor
Orsag, Silvije

Ključne riječi
struktura kapitala ; teorija kompromisa ; teorija hijerarhije financijskih izbora ; determinante strukture kapitala ; financijska poluga ; ograničenja financiranja, hrvatska poduzeća ; zemlje u razvoju ; panel modeli ; fiksni efekti
(capital structure ; trade-off theory ; pecking order hypothesis ; capital structure determinants ; financial leverage ; financial constraints ; Croatian companies ; developing countries ; panel data methodology ; fixed-effects)

Sažetak
Istraživanje doktorske disertacije usmjereno je na analizu oblikovanja strukture kapitala i identifikaciju ograničenja financiranja hrvatskih poduzeća. Preciznije, istražuje se primjenjivost postojećih teorijskih pretpostavki i modela strukture kapitala na primjeru hrvatskih poduzeća, identificiraju ključne determinante financijske poluge, sve uz uvažavanje specifičnosti hrvatskog gospodarstva, uključujući i najvažnije prepreke eksternom financiranju s kojima se poduzeća susreću. Obuhvat istraživanja je, u odnosu na najveći dio dosadašnjih studija, proširen s velikih dioničkih društava na privatna poduzeća, te na skupinu malih i srednjih poduzeća, što dozvoljava da se zaključci izvode kao opći. Primjenom panel regresijske analize na gotovo 3000 poduzeća, za razdoblje od 2004. do 2015. godine, testiraju se modeli teorije kompromisa i teorije hijerarhije financijskih izbora, razvijeni u radu Shyam–Sunder i Myers (1999). Istom metodologijom identificiraju se ključne determinante, njihova značajnost i smjer utjecaja na financijsku polugu poduzeća, pri čemu su determinante klasificirane u tri skupine: (1) determinante na razini obilježja zemlje, (2) determinante na razini obilježja poduzeća, te (3) determinante na razini karakteristika donosioca odluka o financiranju. Na koncu se utvrđuju najvažnija ograničenja financiranja, te njihov utjecaj na oblikovanje strukture kapitala poduzeća, ovisno o dostupnim instrumentima financiranja, po pojedinim kategorijama poduzeća. Zaključci rada mogu se sažeti u sljedećem: (1) u promatranom razdoblju, postojeće teorije strukture kapitala efikasne su u objašnjenju oblikovanja strukture kapitala analiziranih hrvatskih poduzeća, (2) za najveći broj godina i za poduzeća različitih karakteristika, dominantnom, no ne isključivom, pokazuje se teorija hijerarhije financijskih izbora, (3) uočeni obrasci financijskog ponašanja poduzeća rezultat su ponajprije makroekonomskih uvjeta poslovanja, a potom pojedinih obilježja samog poduzeća i njihove financijske politike, (4) ključne determinante financijske poluge pronalaze se u svim analiziranim skupinama determinanti, (5) identificirana ograničenja financiranja različitim intenzitetom utječu na oblikovanje strukture kapitala poduzeća, međusobno različitima prema veličini i organizacijskom obliku.

Izvorni jezik
Hrvatski

Znanstvena područja
Ekonomija

POVEZANOST RADA