Naslov
MODEL ODNOSA CIJENA I ZARADA KROZ DIVIDENDNI PRINOS I ZAHTIJEVANI PRINOS IZNAD OČEKIVANE INFLACIJE
(Price/Earnings Ratio Model through Dividend Yield and Required Yield Above Expected Inflation)

Autori
Mihalina, Emil

Izvornik
Ekonomski vjesnik : časopis Ekonomskog fakulteta u Osijeku (0353-359X) XXIII (2010), 1; 114-125

Vrsta, podvrsta i kategorija rada
Radovi u časopisima, prethodno priopćenje, znanstveni

Ključne riječi
odnos cijena i sedmogodišnjeg prosjeka zarada; očekivana inflacija; stabilna inflacija; dividendni prinos; rast zarada; modelirani odnos cijena i zarada
(price and seven-year average earnings ratio; expected inflation; stable inflation; dividend yield; profit growth; modelled price/earnings ratio)

Sažetak
Odnos cijena i zarada najpopularniji je i najrašireniji evaluacijski model korišten za procjenu relativne vrijednosti kapitalne imovine na financijskim tržištima. Zarade kompanija u izrazito dugim vremenskim serijama mogu se, funkcijski promatrano, opisati s visokom značajnošću. Empirijski, iz dugoročnih statistika vidljivo je da traženi (zahtijevani) prinos na tržištima kapitala ima određenu pravilnost. Tako investitori najprije zahtijevaju prinos iznad stabilne stope inflacije, a potom i dividendni prinos te kapitalni porast uzrokovan rastom zarada koje utječu na cijenu uz pretpostavku da je P/E odnos stabilan. Kombiniranjem Gordonova modela sadašnje vrijednosti dividendi, modela tržišne kapitalizacije zarada (odnosa cijena i zarada) te uva- žavanjem utjecaja promjene opće razine cijena na zarade kompanija moguće je prilagoditi odnos cijena i zarada izvođenjem funkcije traženog prinosa na tržištu kapitala mjerenog tržišnim indeksom kroz dividendni prinos te stopu inflacije iznad stabilne stope inflacije uvećane za rast zarada. S&P 500 indeks je primjerice u posljednjih 100 godina rastao upravo za stopu inflacije iznad stabilne stope inflacije uvećane za rast zarada. Uspoređivanjem dviju serija odnosa cijena i zarada, modeliranog i prosječnog odnosa za razdoblje od sedam godina, primjetna je značajna korelacija kretanja dviju serija varijabli uz odstupanje od tri godine, pa bi se moglo razmišljati na način da su u trenutnim tržišnim cijenama diskontirane tri godine očekivane razine inflacije, dividendnog prinosa i stope rasta zarada tržišnog indeksa. Zaključak je da u promatranom trenutku odnos između prilagođenog odnosa prosječnog odnosa cijena i zarada na tržišni indeks i modeliranog odnosa cijena i zarada može zorno ukazati na očekivanu dinamiku i smjer odnosa u razdoblju koje slijedi.

Izvorni jezik
Hrvatski

Znanstvena područja
Ekonomija

POVEZANOST RADA