Naslov
Utjecaj politike nultih kamatnih stopa na vrednovanje poduzeća
(Impact of zero interest rate policy on company valuation)

Autori
Mihalina, Emil ; Krivičić, Ivan

Vrsta, podvrsta i kategorija rada
Sažeci sa skupova, neobjavljeni rad, stručni

Izvornik
VI. Kongres sudskih vještaka i procjenitelja s međunarodnim učešćem / - , 2019

Skup
6. kongres sudskih vještaka i procjenitelja s međunarodnim učešćem

Mjesto i datum
Zagreb, Hrvatska, 04.10.2019. - 05.10.2019

Vrsta sudjelovanja
Predavanje

Vrsta recenzije
Nije recenziran

Ključne riječi
vrednovanje poduzeća, politika nultih kamatnih stopa, politika negativnih kamatnih stopa, DCF, valuacijsko okruženje, nerizična kamatna stopa, politika negativne vlasničke glavnice
(company valuation, zero interest rate policy, negative interest rate policy, DCF, valuation enjoinment, risk-free rate, negative stockholders equity policy)

Sažetak
Metodu diskontiranih novčanih tokova (DCF) ne treba posebno predstavljati. To je općeprihvaćena i vjerojatno najraširenija metoda vrednovanja projekata i poduzeća s kojom se subjekti na tržištu uobičajeno koriste prilikom izračuna fer vrijednosti, odnosno one cijene koja bi bila postignuta u transakciji između dviju neovisnih strana koje nisu u prisili. Međutim, u vrijeme niskih kamatnih stopa pred model su sve češće postavljeni izazovi kojima je potrebno pridodati dodatnu pažnju. Posljednjih godina, (monetarna) politika nultih kamatnih stopa (tzv. ZIRP, engl. Zero Interest Rate Policy) postepeno se razvila u politiku negativnih kamatnih stopa (tzv. NIRP, engl. Negative Interest Rate Policy) čitavog niza zemalja. Od ECB-a do BOJ-a, centralne banke diljem svijeta provode ekspanzivne monetarne politike u pokušaju stabilizacije (pada) potrošačkih cijena i zaposlenosti uslijed globalnog ekonomskog usporavanja. S druge strane, realne i nominalne cijene kapitalnih klasa imovine dosegle su povijesno najviše razine. Sasvim je sigurno da je to ostavilo traga na vrednovanje, ali ne samo u kontekstu vrijednosti, već i same metodologije. Većina financijskih modela koje danas procjenitelji koriste je iznjedrena u vrijeme kada su nerizične kamatne stope bile pozitivne, a u svakom slučaju bitno više nego li je to slučaj danas. Ovim se radom stoga otvara raspravu oko temeljnog problema vrednovanja koji se pojavljuje u praksi, a to je značajna izloženost mogućnosti pogreške u okolini nultih i negativnih kamatnih stopa. Cilj rada je dati osvrt utjecaja politike nultih i negativnih kamatnih stopa na uobičajene metodologije procjene fer vrijednosti uz naglasak na DCF te ponuditi određene prilagodbe za koje se može označiti da potencijalno umanjuju varijabilnost procjene te mogućnost pogreške u okvirima trenutnog okruženja kamatnih stopa.

Izvorni jezik
Hrvatski

Znanstvena područja
Ekonomija

POVEZANOST RADA