Naslov
Prognostička točnost, nepristranost i racionalnost investicijskih istraživanja u Europi
(Forecast accuracy, unbiasedness and rationality of investment research in Europe)

Autori
Lukić, Zoran

Vrsta, podvrsta i kategorija rada
Ocjenski radovi, doktorska disertacija

Fakultet
Ekonomski fakultet

Mjesto
Zagreb

Datum
13.12

Godina
2021

Stranica
249

Mentor
Arnerić, Josip

Ključne riječi
financijske prognoze ; investicijska istraživanja ; prognostička točnost ; racionalna očekivanja ; nepristranost ; financijski modeli društava ; točnost trenda
(financial forecasts ; investment research ; forecast accuracy ; rational expectations ; unbiasedness ; corporate financial models ; trend accuracy)

Sažetak
Prognoze investicijskih istraživanja o financijskim pokazateljima poduzeća značajno utječu na tržišta kapitala. Nasuprot tome, dosadašnja istraživanja pretežito zaključuju da su ove prognoze nedostatno točne te da nisu nepristrane ili racionalne, u smislu teorije racionalnih očekivanja. U ovome je radu, umjesto standardnih mjera pogrešaka, predložen pojam točnosti linearnog trenda prognoza kao kriterij prihvatljive točnosti primjeren dugoročnim ulagateljima. Razrađena je postojeća zamisao uklanjanja povijesne pristranosti iz budućih prognoza, u svrhu poboljšanja točnosti. Ključni su pojmovi matematički formalizirani, uključujući dokaze odnosa točnosti trenda prema nekim standardnim mjerama pogrešaka te prema pojmovima nepristranosti i racionalnosti. Prisutnost hipoteziranih svojstava ispitana je na dosad najopsežnijem uzorku prognoza europskih investicijskih istraživanja, na razini pojedinih društava. Rezultati ispitivanja upućuju da prevladavajući udio prognoza pokazuje točan trend (ukupno 64 – 67%), nepristranost (ukupno 75 – 77%) i slabu racionalnost (ukupno 67 – 71%). Postupak uklanjanja pristranosti umjereno je uspješan za kratkoročne horizonte, gdje smanjuje prosječnu prognostičku pogrešku za 22%. Objašnjenje snažne prisutnosti poželjnih svojstava u prognozama investicijskih istraživanja jest pretežita uporaba financijskih modela društava u prognostičkom postupku, koji se, sukladno teoriji kompleksnih sustava, temelje na velikom broju međupovezanih varijabli te na stručnoj prosudbi analitičara.

Izvorni jezik
Hrvatski

Znanstvena područja
Matematika, Ekonomija

Napomena
Abstract: Investment research forecasts of
corporate financial indicators have a significant
impact on capital markets. In contrast, previous
research has largely concluded that these
forecasts are insufficiently accurate, and are not
unbiased or rational, in terms of the rational
expectations theory. In this study, instead of
standard error measures, the concept of forecast
linear trend accuracy is proposed as a criterion
of acceptabe accuracy appropriate for long-term
investors. The existing idea of eliminating
historical bias from future forecasts, in order to
improve accuracy, is elaborated. The key terms are
mathematically formalized, including proofs of the
relations of trend accuracy to certain standard
error measures and to the concepts of unbiasedness
and rationality. The presence of hypothesised
properties was tested on the most comprehensive
sample of European investment research forecasts
to date, at the level of individual companies. The
test results indicate that the prevailing share of
forecasts exhibits accurate trend (64–67% in
total), unbiasedness (75–77% in total) and weak
rationality (67–71% in total). The bias
elimination procedure is moderately successful for
short-term horizons, where it reduces the average
forecast error by 22%. The explanation for the
strong presence of desirable properties in
investment research forecasts is the predominant
use of corporate financial models in the
forecasting process, which are, in accordance with
the complex systems theory, based on a large
number of interrelated variables and on the expert
judgment of analysts.

POVEZANOST RADA