hrvatski

Monetarni transmisijski mehanizam u Republici Hrvatskoj

Poznavanje načina djelovanja monetarnog transmisijskog mehanizma od ključne je važnosti za svaku monetarnu vlast. Njegovim pravilnim upravljanjem monetarna vlast može ostvariti željene učinke na proizvodnju i cijene. Monetarni transmisijski mehanizam djeluje putem transmisijskih kanala. U razvijenim zemljama poput SAD-a ili Europske unije dominantan kanal djelovanja je kamatni kanal, dok je kanal deviznog tečaja karakterističan za tranzicijske zemlje. Djelovanje monetarne transmisije u prvom redu ovisi o razvijenosti financijskog sustava, ali i o ostalim čimbenicima kao što je organizacija i struktura gospodarstva, tranzicija, sustav plaćanja ili političko uređenje. Kako se Republika Hrvatska nalazi na putu priključenja Europskoj uniji, ovom se disertacijom istražuje način djelovanja i usklađenost hrvatske monetarne transmisije s onom koja vrijedi u Uniji. Naime, jedinstvena monetarna politika vođena na razini Unije mora jednako djelovati na sve zemlje članice kako njezine odluke ne bi stvarale asimetrične učinke. Za to je nužno postojanje ekonomske, zakonodavne i institucionalne ujednačenosti među zemljama članicama. Stoga je u radu hrvatski monetarni transmisijski mehanizam uspoređen s onim u Uniji i onim u zemljama Srednje i Istočne Europe. U disertaciji su analizirani prvi i drugi stupanj monetarne transmisije pri čemu je za analizu prvog stupnja korišten ekonometrijski GETS model, dok je za analizu drugog stupnja korišten VAR model. Analiza prvog stupnja monetarne transmisije za Republiku Hrvatsku ukazuje da ista postoji, te da je znatno slabija od one u Europskoj uniji. Analiza drugog stupnja ukazuje na relativno značajnu ulogu deviznog tečaja u transmisiji, što je karakteristika i ostalih tranzicijskih zemalja. Uz to, ustanovljeno je i značajno djelovanje varijabli iz Europske unije na hrvatsko gospodarstvo čiji se učinci velikim dijelom prenose poradi visoke inozemne zaduženosti i uvozne ovisnosti Republike Hrvatske. Dodatno, analizom poslovnih ciklusa utvrđeno je da postoji razlika u cikličnosti monetarne politike u Republici Hrvatskoj i one u Uniji. Naime, rezultati ukazuju da hrvatska monetarna politika ima prociklički karakter, dok je ona u Uniji cikličkog karaktera. Analiza ostalih kanala monetarne transmisije u Republici Hrvatskoj pokazala je da isti nemaju značajniju ulogu u prenošenju impulsa monetarne politike na gospodarstvo. Dosad navedeno nalaže da se monetarni transmisijski mehanizam u Republici Hrvatskoj mora nužno unaprijediti i uskladiti s onim koji vrijedi u Uniji. To se poglavito odnosi na razvoj novčanog tržišta i veću ulogu operacija na otvorenom tržištu u vođenju monetarne politike. Međutim, za uspješno vođenje gospodarske politike Republike Hrvatske nužna je i usklađenost monetarne i fiskalne politike.

monetarni transmisijski mehanizam; kanali monetarne transmisije; financijski sustav; novčano tržište; VAR model; indeks monetarnih uvjeta

nije evidentirano